Italská byznysová romance Michala Strnada pokračuje. Jeden z nejbohatších Čechů si dělá zálusk na investiční holding Delfin, který kromě podílů v italských bankách a pojišťovně drží také téměř třetinu významného výrobce brýlí a optiky EssilorLuxottica. Nabízená cena je podle italských médií 30 miliard eur (730 miliard korun). Nabídka má platit třicet dní, a pokud k transakci dojde, půjde o suverénně největší deal českého kapitálu.
Tohle je byznysový příběh roku – a potenciálně i celé dekády! Michal Strnad podle agentury Reuters a italských médií oslovil lucemburský investiční holding Delfin s nabídkou na převzetí. Za investiční impérium, které vybudoval zakladatel výrobce brýlí Luxottica Leonardo Del Vecchio, nabízí 30 miliard eur.
Jak upozorňují italská média, nabídnutá částka odpovídá přibližně 70 procentům hodnoty aktiv Delfinu. Strnad tak požaduje zhruba třicetiprocentní diskont. Český miliardář podle dopisu, který mají italská média k dispozici, preferuje získat celý Delfin, alternativně pak cílí na jeho ovládnutí skrze 62,5procentní většinu. To by znamenalo ovládnutí podílů pěti z osmi vlastníků, z nichž každý nyní vlastní 12,5 procenta akcií.
Pokud by k transakci došlo, zapsala by se nejen do české, ale také do evropské byznysové historie. Šlo by s velkým náskokem o největší zahraniční akvizici uskutečněnou českým kapitálem.
Pro srovnání: Nabídka Daniela Křetínského za společnost IDS, vlastníka britské Royal Mail a logistické skupiny GLS, ocenila její akcie na 3,6 miliardy liber a včetně převzatého dluhu měla transakce hodnotu přibližně 5,2 miliardy liber. Skupina PPF koupila v roce 2018 telekomunikační aktiva Telenoru ve čtyřech zemích za 2,8 miliardy eur a mediální skupina CME ji vyšla na 2,1 miliardy dolarů. A Strnadovou dosud největší akvizicí byl americký výrobce munice Kinetic Group za přibližně 2,2 miliardy dolarů.
Ray-Ban i nejstarší banka světa
Za 30 miliard eur by si Michal Strnad koupil dobře diverzifikovaný balík stabilních evropských firem. Delfin drží 2,7 procenta banky UniCredit a minoritní podíl v bance Monte dei Paschi di Siena, která je považována za nejstarší dodnes fungující banku na světě. Skupina dále vlastní přibližně desetinu pojišťovny Generali a zhruba 28 procent francouzské realitní společnosti Covivio.
Korunním klenotem je pak 32,4 procenta společnosti EssilorLuxottica, světové jedničky v oblasti brýlových obrub a čoček. Do jejího portfolia patří mimo jiné značky Ray-Ban a Oakley, rozsáhlá maloobchodní síť i rychle rostoucí aktivity v chytrých brýlích a zdravotnických technologiích.
Strnad by koupí Delfinu výrazně posílil své italské državy. Jeho skupina CSG již dříve převzala výrobce střeliva Fiocchi a osmdesát procent tradičního výrobce brokovnic Perazzi. Sám Strnad letos koupil přes 14 procent výrobce pneumatik Pirelli za bezmála miliardu eur a stal se tak třetím největším akcionářem tohoto podniku.
Právě z investice do Pirelli i z nabídky na Delfin je zřejmé, že Strnad chce část bohatství vytvořeného v obranném průmyslu přesunout do jiných odvětví, která se řídí jinými ekonomickými cykly a byznysovou logikou než Strnadův „domovský“ zbrojní průmysl.
Kde vzít 30 miliard eur
Jednoduchou cestu k ovládnutí Delfinu ale Strnad mít nebude. Prvním problémem, se kterým se musí vypořádat, je financování. Podle amerického Forbesu dosahuje Strnadovo jmění přibližně 13,8 miliardy dolarů, většina této částky je navíc v akciích CSG. Pro akvizici by tak český miliardář potřeboval mobilizovat obrovský kapitál. Část by mohl získat prostřednictvím úvěrů od bankovních konsorcií, zastavením svých akcií, případně by do transakce mohl přizvat další investory.
Je však jasné, že alespoň část transakce by byla financována dluhem, což by samo o sobě znamenalo obrovské náklady: pokud by si Strnad dokázal půjčit dvacet miliard eur na pětiprocentní úrok, platil by z této částky na úrocích miliardu eur ročně.
Ještě větší překážkou je pak současná vlastnická struktura Delfinu. Po smrti zakladatele skupiny Leonarda Del Vecchia před čtyřmi lety byl holding rozdělen rovným dílem mezi osm dědiců. Každý z nich tak vlastní přesně 12,5 procenta akcií.
Vlastníky skupiny jsou nyní Del Vecchiových šest dětí, jeho vdova Nicoletta Zampillo a její syn z předchozího manželství Rocco Basilico. Výsledkem je mimořádně pevná, ale zároveň těžkopádná vlastnická struktura, což v praxi znamená, že pro klíčové změny je potřeba souhlas nejméně 88 procent hlasů. To při osmi stejně velkých podílech znamená jednomyslnost.
Rodina je však dlouhodobě rozdělená. Část dědiců hledá cestu, jak své podíly prodat, převést do osobních společností nebo je použít jako zástavu pro bankovní financování. Jiní chtějí zachovat Delfin jako jednotný rodinný holding.
Italský deník La Repubblica sice píše, že rodina nabídku jednomyslně odmítla. Samotný Delfin to však zatím oficiálně nepotvrdil a na dotazy médií reagoval pouze slovy „bez komentáře“. Veřejně se proti prodeji postavil Leonardo Maria Del Vecchio, podle něhož musí „celoživotní dílo jeho otce zůstat součástí italského dědictví“.
Nabídka, co se nedá odmítnout?
Michal Strnad si ve svém investičním tažení Evropou vybral velmi ambiciózní cíl. Delfin vlastní mimořádně kvalitní – a navíc dost možná aktuálně podhodnocená – aktiva, generuje vysoké dividendy a kvůli sporům mezi dědici je ochromen vlastnickým patem. Pokud by Strnad dokázal těchto rozporů využít, mohl by získat prestižní evropské portfolio s výraznou slevou.
Jenže pravděpodobnost, že Strnadova nabídka na první pokus projde, není příliš vysoká. Musela by se totiž sejít ochota všech osmi vlastníků, masivní mobilizace kapitálu i souhlas regulátorů.
Jenže i kdyby Strnad s nabídkou neuspěl, neznamenalo by to pro něj prohru. Už samotná nabídka ukazuje jeho obří byznysové ambice. Michal Strnad už dávno nehraje jen českou první ligu, ale sahá po nejvyšších příčkách byznysové Premier League.
A Česko na takových ambicích jen vydělá. Ještě před dvěma dekádami to byly západní finanční skupiny, kdo skupoval české banky, telekomunikace a průmyslové podniky. Dnes jsou to naopak čeští podnikatelé, kteří přebírají britskou poštu, německé a francouzské obchodní řetězce, americké muniční továrny – a nyní si Michal Strnad troufá i na rodinný trezor s podíly v nejcennějších firmách Itálie.
🔥🗞️ Přidejte si INFO.CZ do svých oblíbených zdrojů na Google Zprávy a budete se na svět dívat slunečními brýlemi. Díky moc.
