Na českém finančním trhu se od konce srpna odehrává neobvyklý souběh událostí. Investoři podle ekonomů mohou přehodnocovat svůj postoj k Česku. Pokud bude současný vývoj pokračovat, může se dotknout i peněženek domácností.
Všechno to začalo na sklonku letních prázdnin. Konkrétním mezníkem byl šestadvacátý srpen. Kolem tohoto data nastal úkaz, který tuzemsko zase tak často nezažívá. Spustil se proces popsatelný jako test investorské důvěry v Česko. Konkrétně v sílu domácích akcií, stabilitu tuzemských státních dluhopisů a neprůstřelnost české měny.
Pomyslný test právě nyní trvá už osmým týdnem a země v něm prozatím neobstála s úplně lichotivým skóre. České akcie, bondy i koruna totiž společně podlehly výprodeji. Jedním z možných vysvětlení společného poklesu cen domácích aktiv může být přehodnocení Česka na investiční mapě světa. Negativní důsledky přitom může pocítit i běžný občan.
Ruku v ruce dolů
„Zatímco odliv z burzy a ze státních dluhopisů může být jen pohybem uvnitř země směrem k jiným aktivům, oslabení koruny je signálem, že došlo k odlivu kapitálu z korunových aktiv, a tedy možná i z české ekonomiky,“ upozorňuje ekonom České spořitelny Michal Skořepa s tím, že krok vzad vůči českým aktivům mohl udělat jak zahraniční, tak domácí kapitál. „V pozadí můžou být jak domácí faktory v podobě oznámeného vysokého plánovaného rozpočtového deficitu na příští rok, tak faktory regionální, jako například zhoršující se výhled francouzských veřejných financí nebo obavy z nedostatečné naplněnosti evropských plynových zásobníků,“ soudí Skořepa s tím, že druhý důvod by korespondoval s paralelním oslabením eura vůči dolaru.
Právě šestadvacátého srpna se v Česku zastavil trend postupného posilování české měny proti euru, který předtím trval zhruba pět měsíců. Pražská burza byla zároveň na historickém vrcholu, když index PX vystoupal nad úroveň 2 800 bodů. Pokles cen českých státních dluhopisů sice už započal o dva týdny dříve, ale v závěru srpna jejich downtrend ještě zesílil.
Výsledek testu odolnosti českých aktiv je prozatím nepříznivý. Domácí akcie od šestadvacátého srpna do poloviny tohoto týdne zlevnily optikou indexu PX téměř o sedm procent. Bezmála o půldruhého procenta zároveň poklesl index S&P Czech Republic Sovereign Bond monitorující výkon dluhopisů české vlády, obdobně pak ve stejném období oslabila i česká koruna. Vůči americkému dolaru ale v tomto období propadla dokonce o bezmála šest procent. V číslech je už započítáno určité vydechnutí českých aktiv, ke kterému dochází během uplynulého týdne
„Za situace nepříznivých globálních faktorů investoři přesouvají kapitál z menších trhů do bezpečnějších,“ potvrzuje šéfka transakčního oddělení firmy RSM Lenka Zdražilová. Ostražitost před českými aktivy podle ní nemusí být přechodnou epizodou. „Trend může v krátkodobém horizontu pokračovat, protože hlavní příčiny jsou mimo Česko. Domácí část by mohl zmírnit věrohodný plán konsolidace veřejných financí,“ dodává Zdražilová. V tuto chvíli podle expertů není souběh poklesu tuzemských aktiv pro Česko kritickým problémem. Pokud ovšem tento jev skončí včas.
Může to pocítit obyčejný Čech
„Pokud by teoreticky takový vývoj pokračoval delší dobu, byl by to varovný signál,“ říká partner poradenské skupiny fortis.group Vlastimil Bijota. Pro běžného člověka by slabší koruna znamenala především dražší zahraniční dovolené, paliva a zboží z dovozu. Pokles cen dluhopisů a růst jejich výnosů by zase mohl zpomalit zlevňování hypoték a dalších úvěrů. „Na druhou stranu by lidé mohli déle získávat vyšší úroky na spořicích účtech a nové dluhopisy by nabízely zajímavější výnos,“ vypočítává i klady takového vývoje Bijota.
Souběh poklesu akcií, dluhopisů a koruny nicméně nelze stoprocentně vysvětlit stejnými univerzálními důvody. Pokles každého z aktiv má rovněž své specifické důvody. V případě českých akcií je to především silná sektorová koncentrace domácího indexu, který je primárně závislý na náladě investorů vůči bankám a energetice. Pokles cen dluhopisů, a tedy růst jejich výnosů a úrokových nákladů státu, byl pak v Česku zčásti tažen obdobným vývojem v zahraničí. Konečně propad koruny vůči dolaru měl i své specifické důvody na americké straně: trh totiž vyhodnotil rétoriku tamní centrální banky spíše jako takzvaně jestřábí, tedy nahrávající přísnější měnové politice a vyšším sazbám. Ty za jinak stejných okolností tlačí na posílení dané měny.
Nejsme v tom sami
Příběh Česka z posledních týdnů nicméně není ojedinělý a odpovídá postupnému přehodnocování postoje investorů napříč trhy, a to ve směru k bezpečnějším destinacím. „Kromě české koruny nedávno oslabily i ostatní měny regionu, respektive rozvíjejících se trhů, rostly rovněž výnosy státních dluhopisů těchto zemí,“ připomíná ekonom Komerční banky Jaromír Gec. Nervozita vychází podle expertů kromě pokračujícího napětí na Blízkém východě a rostoucích cen energií také z neutěšeného stavu veřejných financí na pozadí rostoucích nákladů na obsluhu dluhu v řadě ekonomik a absence plánu jakékoliv významnější fiskální konsolidace.
Článek původně vyšel na sesterském webu e15.cz
